２０１７年３月期の連結決算で、３期ぶりに最終黒字に転換したベネッセホールディングス（ＨＤ）。昨年７月に同社が発表した業績見通しで純利益はゼロと予想していたので「大幅に改善された」ように見えるが、とても楽観できるような状況ではない。ジャーナリストの前屋毅氏が迫った。■主力事業は低迷ベネッセは、売上高は

５０円で、時価総額は約３９２０億円。今年の新規上場では、初値で時価総額約１兆円だったＬＩＮＥに次ぐ規模となる。経営基盤が弱いＪＲ北海道、四国、九州の“三島会社”で初の上場を果たすＪＲ九州は、２０１５年度の連結決算によると、鉄道事業の売り上げが全体の４割にとどまる。営業利益はもっと深刻で、１０５億円の